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OPCIONES FINANCIERAS
Y PRODUCTOS ESTRUCTURADOS 2ª Ed
Prosper LAMOTHE / Miguel PÉREZ SOMALO
ISBN 844813926-7

• 1. Introducción. Los conceptos fundamentales
  • Objetivos de aprendizaje
  • Una breve historia de las opciones
    • Los antecedentes europeos.
    • Los antecedentes americanos
    • La aparición de los mercados organizados
  • El lenguaje básico de las opciones. Modalidades de opciones
  • Modalidades de mercado: mercados OTC y mercados organizados
    • Comparación entre los mercados OTC y los mercados organizados
    • El cálculo de depósitos de garantías (márgenes)
  • Ejemplo práctico 1.1
  • La información de los mercados organizados
  • Los mercados españoles de opciones
  • Estadísticas de los principales mercados mundiales de derivados financieros.
  • Los mercados latinoamericanos de derivados
    Resumen y conclusiones
    Preguntas y problemas
    Bibliografía
    Referencias.
• 2. Las estrategias básicas
  • Objetivos de aprendizaje
  • Las opciones y la cobertura de riesgos
    • Un ejemplo simple de cobertura
  • Ejemplo práctico 2.1
    • El concepto de umbral de rentabilidad de la opción
  • Las opciones y la especulación
  • Ejemplo práctico 2.2.
  • El riesgo de las posiciones básicas en opciones
  • El efecto apalancamiento de las opciones
  • Ejemplo práctico 2.3
  • Ejemplo práctico 2.4
    Resumen y conclusiones
    Preguntas y problemas
    Bibliografía
    Referencias
• 3. Los fundamentos del valor de una opción
  • Objetivos de aprendizaje
  • Valor intrínseco y valor temporal
  • Ejemplo práctico 3.1
  • Los determinantes exógenos del valor de una opción
    • El precio del activo subyacente
    • La volatilidad
    • Los dividendos
    • El tipo de interés
  • Los determinantes endógenos del valor de una opción
    • El plazo hasta el vencimiento de la opción
    • El precio de ejercicio
  • Los límites del valor de una opción
  • Los conceptos de arbitraje y cartera equivalente
  • Ejemplo práctico 3.2. Arbitraje simple
  • Ejemplo práctico 3.3. Arbitraje de activos con riesgo
    • Los límites del valor de una CALL
  • Ejemplo práctico 3.4
  • Ejemplo práctico 3.5
  • Ejemplo práctico 3.6
    • El caso de las opciones de venta
    • La paridad PUT-CALL
  • Ejemplo práctico 3.7
    Resumen y conclusiones
    Problemas
    Bibliografía
    Referencias
• 4. La valoración de las opciones. Opciones europeas.
  • Objetivos de aprendizaje
  • Una primera aproximación al valor teórico de una opción
  • Un método simple: el modelo binomial
    • Aplicación para opciones CALL europeas. Un período
  • Ejemplo práctico 4.1
    • Extensión a n períodos
  • Ejemplo práctico 4.2
  • Ejemplo práctico 4.3
    • Valoración de opciones PUT europeas
  • Ejemplo práctico 4.4
  • Ejemplo práctico 4.5
    • La «Reconciliación» con el valor esperado de los beneficios actualizados
  • El modelo de Black-Scholes
    • Derivación del modelo a partir del modelo binomial
  • Ejemplo práctico 4.6
  • Ejemplo práctico 4.7
    • Las hipótesis del modelo Black-Scholes
    • ¿Pero qué significa la fórmula de Black-Scholes?
  • Los modelos de valoración en la práctica. Comparación entre los dos enfoques
    de valoración
  • Ejemplo práctico 4.8
  • El modelo binomial para opciones europeas sobre futuros
  • Ejemplo práctico 4.9
  • El modelo de Black para opciones europeas sobre futuros
  • Ejemplo práctico 4.10
  • El método de simulación de Montecarlo
  • Ejemplo práctico 4.110
    Resumen y conclusiones
    Preguntas y problemas
    Bibliografía
    Referencias
    Apéndice 4.1. Derivación del modelo Black-Scholes
• 5. La variable fundamental: la volatilidad
  • Objetivos de aprendizaje
  • ¿Qué es la volatilidad?
    • Mercados eficientes y volatilidad
    • Volatilidad y desviación típica
  • ¿Cómo ganar dinero acertando la volatilidad?
  • Ejemplo
  • Ejemplo práctico 5.1
  • Ejemplo práctico 5.2
  • El concepto de volatilidad: volatilidad histórica, volatilidad implícita y volatilidad
    futura
    • La volatilidad histórica
    • La volatilidad implícita
    • La volatilidad futura
  • La predicción de la volatilidad
  • Las relaciones entre las volatilidades implícita e históricas. El concepto
    de cono de volatilidad
  • La relación entre la volatilidad implícita y la volatilidad futura

  Resumen y conclusiones

  Problemas y preguntas
  Bibliografía
  Referencias

• 6. Los parámetros básicos de una opción
  • Objetivos de aprendizaje
  • La delta
  • Ejemplo práctico 6.1
  • La gamma
  • La thetaLa vega
  • La gestión de una cartera de opciones
  • La cobertura revisada
  • Ejemplo práctico 6.2
  • La problemática de la réplica de opciones
  • Ejemplo práctico 6.3
  • La medición del riesgo de mercado de las opciones: el concepto VAR
  • Ejemplo práctico 6.4
    Resumen y conclusiones
    Preguntas y problemas
    Bibliografía
    Referencias
    Apéndice 6.1. Expresiones analíticas de los parámetros significativos de una
    opción
    • Opciones europeas sobre el contado. Modelo Black-Scholes (1973)
    • Opciones europeas sobre futuros. Modelo Black (1976)
    • Opciones americanas sobre futuros. Parámetros significativos. Modelo
      binomial
• 7. Opciones en divisas
  • Objetivos de aprendizaje
  • Mercados organizados y mercados OTC
  • Opciones sintéticas en divisas
    • Opciones boston, break forward, seguros de cambio «participativos», etc
  • Ejemplo práctico 7.1
    • Range forward, opciones cilindro y opciones túnel
    • El problema de las ofertas para concursos de adjudicación
  • Ejemplo práctico 7.2
  • Valoración de opciones en divisas
  • Opciones europeas
  • Opciones americanas
  • Ejemplo práctico 7.3
  • Ejemplo práctico 7.4
  • Las relaciones de arbitraje de las opciones en divisas
    • Arbitraje entre opciones y mercado de divisas al contado
  • Ejemplo práctico 7.5
    • Relaciones de arbitraje derivadas de la paridad PUT-CALL
  • Ejemplo práctico 7.6
    • Relaciones de arbitraje entre opciones en divisas
  • Ejemplo práctico 7.7
    Resumen y conclusiones
    Preguntas y problemas
    Bibliografía
    Referencias
• 8. Opciones sobre tipos de interés
  • Objetivos de aprendizaje
  • Mercados organizados
    • Futuros en tipos de interés
    • Mecánica operativa de las opciones
  • Ejemplo práctico 8.1
    • El ratio de cobertura con el contrato Euribor
  • Ejemplo práctico 8.2
    • El ratio de cobertura con las opciones sobre bonos nocionales
  • Ejemplo práctico 8.3
  • Opciones OTC en tipos de interés
    • Opciones directas de tasas
    • Opciones tipo FRA (fraptions)
  • Ejemplo práctico 8.4
    • Los Caps
    • Floors
    • Collars
    • Opciones sobre Swaps (Swaptions)
    • Otros instrumentos: PIRAS, CORRIDORS, etc
    • La cobertura del riesgo de venta de Caps y Floors
  • Relaciones de arbitraje de las opciones en tipos de interés
    • La paridad PUT-CALL en las opciones en tipos de interés
    • Arbitraje entre opciones en tipos de interés
  • Ejemplo práctico 8.5
  • Particularidades de valoración
    • Mercados organizados
    • El modelo de Black (1976)
  • Ejemplo práctico 8.6
    • Aplicación del modelo para swaptions
    • Aplicación del modelo para Caps y Floors
  • La dinámica estocástica de los tipos de interés
    • El modelo de Vasicek
    • El modelo de Cox, Ingersoll y Ross (CIR)
    
    Resumen y conclusiones
    Preguntas y problemas
    Bibliografía
    Referencias
• 9. Opciones americanas
  • Objetivos de aprendizaje
  • Las opciones americanas sobre acciones
    • Valoración de opciones americanas sobre acciones que no reparten dividendos.
  • Ejemplo práctico 9.1
    • Valoración de opciones americanas sobre acciones que reparten dividendos
  • Ejemplo práctico 9.2
  • Ejemplo práctico 9.3
  • Ejemplo práctico 9.4
  • Ejemplo práctico 9.5
  • Valoración de opciones americanas sobre futuros
  • Ejemplo práctico 9.6
  • ¿Compensan los modelos más sofisticados de valoración?

  Resumen y conclusiones
  Preguntas y problemas
  Bibliografía
  Referencias

• 10. Estrategias de especulación con opciones
  • Objetivos de aprendizaje
  • La especulación en los mercados modernos. La técnica de los «spreads»
  • Las estrategias simples de especulación
  • Los spreads de precios
    • Los spreads alcistas
    • Los spreads bajistas
  • Los spreads de volatilidad
    • Backspread Los spreads verticales
    • Straddle (conos)
    • Strangle (cuna)
      Mariposas (Butterfly)
    • Condor
  • «Spreads» de vencimientos
  • Ejemplo práctico 10.1
  • Túneles
    Resumen y conclusiones
    Preguntas y problemas
    Bibliografía
    Referencias
• 11. Las opciones exóticas
  • Objetivos de aprendizaje
  • Opciones sintéticas y opciones exóticas
  • Las opciones compuestas
  • Ejemplo práctico 11.1
  • Opciones Forward Start
  • Ejemplo práctico 11.2
  • Opciones con vencimiento extensible
  • Ejemplo práctico 11.3
  • Opciones binarias
    • Opciones gap
  • Ejemplo práctico 11.4
  • Opciones cash or nothing
  • Ejemplo práctico 11.5
    • Opciones asset or nothing
  • Ejemplo práctico 11.6
    • Opciones cash or nothing sobre dos activos
  • Ejemplo práctico 11.7
  • Opciones chooser o de elección
    • Opciones chooser simples
  • Ejemplo práctico 11.8
    • Opciones chooser complejas
  • Ejemplo práctico 11.9
  • Las opciones con un valor dependiente de la evolución histórica de los precios
    del subyacente
    • Opciones lookback
  • Ejemplo práctico 11.10
  • Ejemplo práctico 11.11
    • Opciones barrera
  • Ejemplo práctico 11.12
  • Opciones doble barrera
  • Ejemplo práctico 11.13
    • Opciones asiáticas
  • Ejemplo práctico 11.14
  • Ejemplo práctico 11.15
  • Opciones sobre dos subyacentes
  • Opción sobre el intercambio de dos activos
  • Ejemplo práctico 11.16
  • Ejemplo práctico 11.17
    • Opción sobre dos activos correlacionados
    • Opción sobre el máximo y el mínimo de dos activos
  • Ejemplo práctico 11.18
    Resumen y conclusiones
    Preguntas y problemas
    Bibliografía
    Referencias
• 12. Las opciones y la gestión de carteras de renta variable
  • Objetivos de aprendizaje
  • Las opciones sobre índices bursátiles. Características técnicas
    • Los futuros sobre índices bursátiles
    • Opciones sobre índices y opciones sobre futuros sobre índices
  • La cobertura de carteras con opciones sobre índices
  • Ejemplo práctico 12.1
  • «Portfolio insurance» y opciones sobre índices
  • Ejemplo práctico 12.2
  • Las opciones y los modelos teóricos de equilibrio del mercado de capitales
    Resumen y conclusiones
    Preguntas y problemas
    Bibliografía
    Referencias
• 13. Warrants
  • Objetivos de aprendizaje
  • ¿Qué son los warrants?
  • Elementos clave en el funcionamiento de un warrant
    • Ratio o paridad del warrant
  • Ejemplo práctico 13.1
    • Riesgos de los warrant
  • Clases de warrants
  • Ejemplo práctico 13.2
  • Valoración de warrants
  • Ejemplo práctico 13.3
  • Ejemplo práctico 13.4
  • Herramientas complementarias para analizar los warrants
  • Ejemplo práctico 13.5
  • Ejemplo práctico 13.6
  • Ejemplo práctico 13.7
  • Ejemplo práctico 13.8
  • Aspectos institucionales de los mercados de warrants
    • Emisores de warrants y certificados en España
    • Estructura de funcionamiento del mercado de warrants en España
  • Ejemplo práctico 13.9
  • Ejemplo práctico 13.10
  • Objetivos en la utilización de los warrants
  • Ejemplo práctico 13.11
  • Tratamiento fiscal de las inversiones en warrants en la legislación española
  • Ejemplo práctico 13.12
    • Impuesto de Sociedades
  • Impuesto sobre la Renta de las Personas Física

  Resumen y conclusiones
  Preguntas y problemas
  Bibliografía
  Referencias
  Anexo 13.1. Consejos prácticos a la hora de invertir en warrants

• 14. Productos estructurados
  • Objetivos de aprendizaj
  • La génesis de los productos estructurados
  • El proceso de estructuración
    • Principales agentes que intervienen en el proceso
    • ¿Qué es un producto estructurado?
    • Modelos de medición del riesgo de crédito
  • Características técnicas de los productos estructurados en función de su activo
    subyacente
    • Renta variable (Equity Links)
  • Ejemplo práctico 14.1. Producto estructurado con principal garantizado a 3 años referenciado al Ibex-35
  • Ejemplo práctico 14.2. Producto estructurado con principal garantizado a 25
    meses referenciado a una cesta de índices
  • Ejemplo práctico 14.3. Depósito estructurado referenciado al ciclo económico
    a 36 meses
  • Ejemplo práctico 14.4. Producto estructurado para tiempos de incertidumbre
    en los mercados de renta variable
  • Ejemplo práctico 14.5. Estructura de principal garantizado sobre un índice
    bursátil creciente a largo plazo y de rentabilidad cupón cero
  • Ejemplo práctico 14.6. Estructurados sin principal garantizado ligados a la
    evolución de la cotización de una empresa o una cesta de títulos
  • Ejemplo práctico 14.7. Producto estructurado sin principal garantizado referenciado
    a la cotización de Nokia
  • Ejemplo práctico 14.8. Depósito estructurado ligado a la evolución de la cotización
    de Telefónica
  • Ejemplo práctico 14.9. Producto estructurado con opción de cancelación a
    partir del segundo año (estructuras Step Up)
  • Ejemplo práctico 14.10. Producto referenciado a la evolución del spread a 10
    años euro-yen
    • Productos estructurados referenciados al precio de las materias primas
      y a los tipos de cambio
  • Ejemplo práctico 14.11. Producto estructurado sin principal garantizado referenciado
    al precio del petróleo
  • Ejemplo práctico 14.12. Producto estructurado de principal garantizado de
    rentabilidad variable en función de la cotización euro/dólar
  • Ejemplo práctico 14.13. Producto estructurado con principal garantizado a
    dos años ligado a la cotización euro/dólar (barreras)
  • Ejemplo práctico 14.14. Producto estructurado de principal garantizado a 24
    meses sobre cotización euro/dólar
    • Producto estructurado sobre riesgo de crédito (Credit Derivative
      Links)
  • Ejemplo práctico 14.15. Producto estructurado con principal garantizado
    ligado al riesgo de Brasil
  • Ejemplo práctico 14.16. Producto estructurado con principal garantizado liga-
    do al riesgo Jazztel
    • Productos estructurados mixtos
  • Ejemplo práctico 14.17. Producto estructurado con principal garantizado a
    largo plazo referenciado a la evolución del petróleo y la CMS euro
  • Un retorno a los orígenes: bonos convertibles y bonos canjeables
  • Ejemplo práctico 14.18
  • Proceso de comercialización de los productos estructurados
  • Ejemplo práctico 14.19. Desarrollo de un ejemplo concreto de venta de un
    producto estructurado por una entidad financiera
    Resumen y conclusione
    Preguntas y problemas